每经记者 邱德坤 每经编辑 张海妮
曾凭借“中药世家”等概念，一跃成为洗护行业“明星”的霸王集团(01338，HK)，在股价与业绩长年低迷、公司多次转型受挫后，已经显得有些落寞。
若不是公司创始人陈启源与万玉华夫妇准备离婚，万玉华要求清盘霸王集团控股股东Fortune Station Ltd.(以下简称FS)，或许霸王集团很难在这几日频上“热搜”。12月27日晚间，霸王集团公告，万玉华已向香港高等法院递交清盘FS的申请，相关聆讯将于2018年2月28日进行。
12月28日，霸王(广州)有限公司副总经理汪亮回复《每日经济新闻》记者，公司多元化经营中的凉茶业务亏损较大，而作为主业的洗发水主要受制于线下大卖场终端渠道的费用很高，后期调整在线上发力，线下拓展新渠道，已在2016年扭亏为盈。
霸王仍为核心品牌
时间回到2009年，霸王集团迎来了它最为辉煌的一年。当年7月3日，霸王集团在港交所上市，上市价为每股2.38港元。2009年末，公司股价一度达到每股6.6港元。
不过，霸王集团在上市一周年后遭遇了“滑铁卢”。2010年7月14日，因香港 媒体《壹周刊》在其杂志上刊发了《霸王致癌》的报道，称霸王集团旗下洗发水含有致癌物二噁烷。
虽然霸王集团发布产品安全性声明，同时向香港高等法院提起诉讼，控告《壹周刊》诽谤，并在2016年5月23日获得胜诉，但是霸王集团的上述举措，却未能提振其股价和业绩。
东方财富网数据显示，2010年7月~2017年12月27日，霸王集团股价整体呈下滑态势。而据霸王集团相关定期报告，2010~2015年，公司均处于亏损状态。虽然公司在2016年实现盈利，但是在2017年上半年仅盈利113万元(未经审计)。
在12月27日公司股价大跌约30%后，28日又迎来大幅反弹，但目前每股只有0.255港元。
广州市野火公关咨询有限公司总经理彭儒霖表示，霸王集团业绩下滑，主要是公司商业声誉受到二噁烷事件影响，消费者对霸王洗发水产生不信任。同时，霸王集团的创新度不够。
目前，霸王仍是霸王集团的核心品牌。据霸王集团2017年半年报显示，公司核心品牌霸王的收入约为8750万元，约占公司持续经营业务收入的约81.7%。
彭儒霖指出，霸王洗发水的渠道主要在商超，但是该渠道受互联网电商的冲击，效益在下降，费用却在上升。
12月27日下午，《每日经济新闻》记者走访了广州市内的多家大型超市。在位于广州客村的沃尔玛，记者看到多种霸王洗发水产品，一瓶的价格在29.5~88元之间不等。一位沃尔玛专门销售霸王洗发水的员工称，她不清楚具体的销售情况，但是超市内的促销力度很大，“霸王洗护发产品任意2件减25元”。记者又来到华润万家看到，霸王洗发水的价格未有大的变化，但是出售时附赠了霸王的其他产品。
“不好啊。”对于霸王洗发水的销售情况，百佳超市的一位员工如此说道。百佳超市另一位员工介绍，目前超市内有30多箱霸王洗发水，本想转去其他地方，但是对方一听是霸王洗发水就拒绝了。
凉茶业务败北
其实，霸王集团一直都在探索多元化经营，以摆脱对霸王洗发水的过度依赖。
让市场格外关注的是凉茶业务。2010年6月，霸王集团的首个中草药饮料系列产品——霸王凉茶上市。在2010年年报中，霸王集团展示了公司创始人陈启源与万玉华的照片，他们分别手持瓶装与罐装的霸王凉茶。
然而，霸王凉茶的收入犹如过山车。据霸王集团年报，2010~2013年，霸王凉茶的收入分别约为6980万元、1.67亿元、1760万元和70万元，2013年该业务亏损约660万元。
随后，霸王集团董事会决定，基于过去几年销售业绩不断下降，自2013年7月1日开始，终止霸王凉茶的经营业务。
据霸王集团相关年报显示，霸王集团自上市以来，扩充了追风品牌的产品线，推出了丽涛洗发水、沐浴露和洗衣液，中草药护肤品牌本草堂等产品，但效果都不太理想。
值得注意的是，霸王集团一直是以家族化的方式经营管理。
陈启源和万玉华作为霸王集团的创始人，万玉华主要负责产品研发、企业营销和市场管理，陈启源主导企业的战略发展及资金运作。万玉华于2015年12月卸任霸王集团执行董事、首席执行官及薪酬委员会成员等职务后，后两项职务由他们的儿子陈正鹤接任。
汪亮认为，霸王多次受挫，也聘请过国际大牌公司高管做项目负责人，类似于公司总经理、事业部总经理等职位，这与家族化管理并不直接相关。毕竟，很多国际大牌(企业)也是家族化管理。
不过，万玉华本次要求清盘的FS，其股权构成全部是万玉华和她的家族成员。
香颂资本执行董事沈萌指出，家族化管理的上市公司，除了一般意义上的投资者与企业的关系外，还具有家族成员内部的各种复杂关系。因此，家族式管理的上市公司对比一般上市公司，会产生更多潜在的风险和利益冲突。